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比尔米勒：勿过于相信投资理论
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发布时间：2014-01-09 08:30:29
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熟悉金融投资的行家往往会遇到一种困惑：每个成名的投资大师都有一套留给后起之秀的理论，但是这些五花八门的理论差异很大，甚至完全相反。投资时遇到拿不准的情形，究竟是选择索罗斯的还是格雷厄姆的理论一时间很难做决定。即使是在投资市场上身经百战、创下连续15年跑赢标准普尔500指数的骄人战绩的比尔米勒对此也是深有感触。
2008年，美国爆发金融危机。对于越来越糟糕的市场行情，比尔米勒并没有大惊小怪，他认为这与1990年的股市波动十分类似。他回忆道：“目前来看，虽然我们的基金去年落后于标准普尔500指数，但是这并没有什么大不了的，1990年时也曾出现过类似的困难局面——房地产市场衰退、银行和金融机构陷入破产的边缘。事实上，我通过众多投资大师的金融风险理论对这些行业公司估值，觉得此时买入是最有利的时机。因为随着市场的好转，再加上这些公司自身的努力经营，用不了多久，我们就会和上次一样获得长时间的超额回报。”他还预言说：“根据我的投资理论来分析当今市场，我认为恐惧主导了对房地产公司、抵押贷款相关的金融机构和一些消费品公司的定价。目前谁要是买入金融、房地产企业和消费品公司的股票，谁就有望在今后5年内成为大赢家。”
根据自己的投资理论和1990年的投资经验，比尔.米勒坚信自己管理的基金会趁机大赚一笔，逆势而上，实现自己第16次战胜大盘的目标。因此，他加大了投资力度，将重点放在很多人都不看好的高风险的房地产业和金融业、电讯业，将次重点放在电讯、媒体、公用事业和消费品上。
然而，事实胜于雄辩，比尔米勒过高地估计了自己的投资理论的作用。他希望大盘股翻身并坚信自己管理的基金会实现反弹，可是金融市场环境却更加恶劣，没有一点好转的迹象。
比尔米勒拥有的二十大重仓股，市价急剧下滑，雷格梅森基金损失惨重。虽然他从持有的部分股票中小有斩获，但在电讯和金融股方面的投资却遭受了重创。雷格梅森价值信托基金的前五大重仓股有两只电讯股：SprintNextel和查斯特（Quest),它们的跌幅都超过了15%。此外，比尔.米勒在金融股上的投资也由于金融危机而全面下跌。他的前二十大重仓股中包括美国国际集团（AIG)、花旗集团和全美金融公司（美国最大的抵押贷款机构），它们的表现一个比一个差：AIG有20%股价下跌，花旗集团跳水了40%，全美金融公司因为次级抵押贷款的失败面临破产的危险，约3/4的市值被蒸发掉了。比尔.米勒在传媒娱乐股上也没有捞到好处，而巴菲特和索罗斯等人却获利颇半。
到2009年5月，比尔.米勒以37.1美元和24.6美元的均价抄底雷曼兄弟和房地美，可是如今雷曼兄弟已经破产，房地美的股价甚至一度跌到了1.1美元。在这次百年一遇的金融灾难中，比尔.米勒损失惨重。
无论怎么说，比尔米勒这次栽了个大跟头，摔得最惨，摔碎了梦想，也看清了投资理论的负面效应。比尔米勒在经历了这次惨痛的失败之后，一脸无奈地说，这次失误毁了自己的一世英名。
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